Selektion von Venture Capital-Fonds durch institutionelle by Christian Tausend

By Christian Tausend

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Dafi nur Beteiligungen mit einem langerfristigen Anlagezeitraum eingegangen, aber auch kurzfristig negative Cash-Flows und Totalverluste von Beteiligungen einkalkuliert und antizipiert wurden. Der grofite Erfolg der ARD war die Beteiligung an der 1957 gegriindeten Digital Equipment Corporation. Der grofie Erfolg, den ARD mit dem Investment hatte'^ beschleunigte die Entwicklung der VC-Branche und setzte die Standards in der Branche fiir die nachsten Jahre. Der Einen detaillierten Uberblick iiber die Geschichte und die Entwicklung der ARD gibt Liles (1977).

Den Informationsvorsprung fiir eigene Zwecke zu mifibrauchen (Richter/Furubotn 1999, 196). ^^ Um zu verdeutlichen, welchen Beitrag VC-Gesellschaften zur Reduzierung dieser Informationsasymmetrie und zur Interessensangleichung zwischen Investor und Unternehmen leisten konnen, werden im Folgenden beide Formen der Informationsasymmetrie kurz vertieft, wo- Asymmetrische Informationsverteilung zwischen Marktteilnehmern liegt grundsatzlich dann vor, wenn ein Marktakteur iiber Informationen verfiigt, die ein anderer Akteur nicht hat.

Die ersten beiden Charakteristika betreffen die Beziehung zwischen einem Investor und einem VCFonds, die anderen Charakteristika betreffen die Beziehung zwischen einem VC-Fonds und den Portfoliounternehmen: 1. Die Beteiligung an einem Venture Capital-Fonds ist zeitlich limitiert und vertraglich festgelegt. Die Bewertung und die Fungibilitat der Anteile an einem Investmentfonds sind wahrend der Lebensdauer dieses Fonds wegen der Langfristigkeit, der Bewertungsproblematik bei den Beteiligungsunternehmen und einem unzureichend entwickelten Sekundarmarkt nur eingeschrankt moglich.

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